泰国证券交易所改革交易规则 防止MSCI降级

泰国证券交易所宣布，将于5月13日至29日期间就大规模交易规则调整征求意见，包括缩小价格跳动单位、限制卖空和高频交易，并收取额外费用，旨在提高流动性、增强信心，并防止MSCI将泰国股市从新兴市场降级为前沿市场，以应对亚洲股市的竞争。

泰国证券交易所董事兼经理阿萨德表示，该交易所正在向投资者和相关方征求意见，以“改进措施增强信心”，旨在审查和改进交易监管措施，提高效率。

此番调整与交易所的战略计划一致，旨在创造机遇、增强流动性并提升信心，同时根据经合组织和MSCI的建议寻求平衡，以保持泰国股市对外国投资者的吸引力，避免被降级。

新措施分为三大类：提高市场效率、减少异常波动以及监管不当交易行为。第一类为提升市场质量和公平性的措施，包括缩小价格跳动单位，将股价在5-50泰铢区间的跳动单位收窄，以缩小价差、增加订单匹配机会并降低投资者成本，同时提高流动性。

此外，将对大量订单但成交率低的账户收取额外费用，即高订单成交比账户。订单成交比超过100倍且每分钟提交订单超过50次的账户，将按每笔0.15泰铢收费，每日超过3万笔的部分收取额外费用，以反映真实成本并减轻交易系统负担。

第二类为减少股价波动的措施，交易所准备改进卖空规则中的上涨规则。如果某只股票价格较前一日收盘价下跌超过10%，则下一交易日将对该证券实施上涨规则，以减缓抛售压力并维持市场平衡。正常情况则采用零上涨规则。

此外，交易所还准备仅允许对流动性高的证券进行卖空，包括SET100指数成分股、交易所交易基金、存托凭证以及个股期货标的证券，同时禁止对交易所交易基金和权证的标的证券进行卖空。此外，建议取消单个证券的动态价格区间，以减少交易障碍，尤其是流动性较低的股票。

在监管不当交易行为方面，交易所准备对高频交易商进行注册，从实际交易行为（如订单频率、每日交易额及专用API的使用）转向事后评估，以便更精准地监控其行为。

同时，建议取消对高频交易商可交易证券的限制，因为卖空规则已仅适用于流动性高的证券。此外，建议取消最低挂单时间措施，因为符合条件的交易极少且未能有效监管行为。交易所将转而使用人工智能和额外收费措施来检测异常行为。

阿萨德表示，此次交易监管规则的全面审查和调整，旨在适应不断变化的市场状况和投资行为。过去2-3年交易所采取的各项措施，均针对特定情况，尤其是在市场面临卖空交易担忧时，推出了相应的措施。

“过去12-13个月，交易所与投资者、证券公司、上市公司及资本市场各方进行了广泛讨论和意见征求，为此次新措施的改进收集了信息。”

阿萨德表示，所有投资者群体一致反映的问题之一，是希望资本市场规则具有“确定性”。因此，本轮规则调整的重要目标是建立长期稳定性和信心。在公开征求意见后，交易所将努力保持新规则的稳定性，避免频繁变更。

对于MSCI降级的担忧，阿萨德承认这是交易所必须考虑的因素之一，因为如果泰国从新兴市场降级为前沿市场，将对国际资本流动产生重大影响，并立即增加外国基金的投资限制。

“如果降级，泰国资本市场的吸引力将大幅下降，并可能出现大规模资本外流。因此，在调整规则或措施时，我们必须考虑其对泰国资本市场地位的影响。”

阿萨德强调，此次措施调整并非特别针对任何投资者群体，无论是散户、机构还是高频交易商，而是对所有参与方一视同仁。核心原则是交易所不希望看到不当行为，如操纵价格、内幕交易或误导投资者的行为。

关于新措施的实施时间框架，目前交易所正在征求意见，截止日期为5月底，之后将汇总建议并完善细节，提交交易所董事会审议。

随后，需提交泰国证券交易委员会批准，并给投资者、证券公司及相关方留出调整投资策略的缓冲期。预计最快将于今年第三季度开始实施。

阿萨德还提到MSCI的再平衡，最近一次对泰国股市几乎没有负面影响。主要指数中并未出现重大权重增减，仅部分公司被纳入小型股指数。

他指出，MSCI选股因素并不完全取决于监管措施，还包括流动性、市值以及与其他国际市场的竞争能力。

“坦率地说，过去5-6年，印度股市一直是泰国股市争夺投资权重的主要竞争对手，因为印度上市公司持续高速增长。”

阿萨德表示，今年泰国股市整体走势仍偏正面，年初以来指数回报率约为20%，日均交易额较去年增长约40-50%。这并非仅由交易所因素推动，还得益于政府的宏观经济措施以及政府在经济稳定方面建立的信心。

“政府成功说服穆迪将泰国经济展望从负面调整为稳定，有助于增强国内外投资者信心。尽管世界仍面临战争和能源价格波动，但泰国仍保持良好稳定。”

然而，资本市场未来最需要的，是全球经济形势的明确性，特别是战争和能源价格问题，以便国家的经济措施和政策以及经济结构调整能够有效推进。

（编译：张悦；审校：Woo；来源：泰国中文社thais.com）